在保利協(xié)鑫收購的新上市平臺(tái)——協(xié)鑫新能源更名的前兩天，協(xié)鑫集團(tuán)與中民投合作成立的100億元規(guī)模的基金浮出水面，而中民投對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)整合基金的設(shè)想規(guī)模則高達(dá)1000億元。這個(gè)消息，引發(fā)外界對(duì)協(xié)鑫旗下新公司，以及對(duì)光伏電站投資的極大關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪發(fā)現(xiàn)，盡管這只基金將至少撬動(dòng)1:10的杠桿融資，但在行業(yè)逐步回暖之際，整合需求似乎并不強(qiáng)烈，銀行等金融機(jī)構(gòu)雖然對(duì)光伏制造領(lǐng)域貸款謹(jǐn)慎，但對(duì)光伏電站則有看好的共識(shí)。
業(yè)內(nèi)具規(guī)模的其他光伏企業(yè)正希望將電站剝離單獨(dú)上市，享受資本盛宴，或者正在受益于電站的固定收益，那些確實(shí)缺少資金的光伏企業(yè)則擔(dān)心，協(xié)鑫在占據(jù)光伏原材料供應(yīng)的半壁江山之后，又加大終端電站的話語權(quán)，從而使自身企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中受到鉗制。
無論如何，中民投的千億投資風(fēng)暴已然拉開，產(chǎn)業(yè)整合趨勢(shì)在資本的推動(dòng)下在所難免，中民投強(qiáng)大的股東群和厚實(shí)的資本金，也帶給意圖海外并購和參與國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中國民企以希望。
新平臺(tái)的杠桿效應(yīng)
“和中民投100億元成立的基金只是個(gè)開始。”5月19日，協(xié)鑫集團(tuán)董事局主席朱共山告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，未來還將在中民投的支持下，由協(xié)鑫主導(dǎo)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行整合。預(yù)計(jì)中民投用于光伏產(chǎn)業(yè)整合的資金規(guī)模約在1000億元。“這是一只定向基金�！敝旃采较蚪�(jīng)濟(jì)觀察報(bào)強(qiáng)調(diào)，100億元的基金只是用作協(xié)鑫自己項(xiàng)目的投資，合適的電站項(xiàng)目將優(yōu)先裝入?yún)f(xié)鑫近期收購的協(xié)鑫新能源中，該基金有望在今年5月底公布細(xì)節(jié)，目前已經(jīng)和中民投達(dá)成合作協(xié)議，不僅關(guān)注電站投資，天然氣項(xiàng)目也會(huì)重點(diǎn)關(guān)注�！爸忻裢逗苡锌赡茉佾@得協(xié)鑫新能源的股權(quán)”，一位接近中民投的知情人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，中民投在其中的角色只是財(cái)務(wù)投資人，成立的100億規(guī)模的基金名為“中民國泰”，由中民投控股80%，協(xié)鑫集團(tuán)持股20%，基金的利息并不高，雙方的接觸在兩個(gè)月前就已開始，由民生銀行從中牽線。
協(xié)鑫新能源一位高管向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，中民投并不想長(zhǎng)期擁有電站，可能持有5至8年，而協(xié)鑫新能源則會(huì)長(zhǎng)期持有至20年，期待形成規(guī)模獲得更大話語權(quán)。由于電站投資額巨大，普通的光伏制造企業(yè)擔(dān)心資金沉淀太多也就持有3年左右。對(duì)于光伏電站投資來說，100億元并非大數(shù)額，投資的電站規(guī)模約在1.5GW左右�！暗沁@個(gè)百億基金在國開行那里至少可以撬動(dòng)1:10的杠桿融資，此外，對(duì)于個(gè)體光伏電站項(xiàng)目來說，僅需要2成的自有資本金，另外8成則可以獲得銀行貸款�！鄙鲜鲋槿耸客嘎丁Ｖ旃采揭蚕虮緢�(bào)確認(rèn)，從基金獲得的融資成本不會(huì)高。
目前，銀行對(duì)于光伏制造業(yè)的貸款謹(jǐn)慎，對(duì)光伏電站則已有看好的共識(shí)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，一個(gè)公開的行業(yè)秘密是，通常公司為了少出自有資金，在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)，多少會(huì)抬高電站項(xiàng)目總價(jià)，從而使更多資金來自銀行，甚至可以有多余資金作為流動(dòng)資金。銀行也深知這一點(diǎn)，所以也會(huì)根據(jù)企業(yè)信用在貸款比例上浮動(dòng)。
5月21日，森泰集團(tuán)正式更名為協(xié)鑫新能源。此前的5月9日，保利協(xié)鑫以14.4億港元獲得森泰集團(tuán)67.99%股權(quán)。朱共山稱，新公司未來兩年不會(huì)有注資行動(dòng)，但會(huì)將基金平臺(tái)投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)先注入，包括天然氣分布式項(xiàng)目、儲(chǔ)能和電站資產(chǎn)等。
協(xié)鑫新能源董事長(zhǎng)唐成告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，盡管電站是目前的市場(chǎng)熱點(diǎn)，但光伏電站的金融屬性還未得到金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，其發(fā)展模式也未受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可，仍面臨上網(wǎng)難、結(jié)算難和貸款難的問題，“前兩個(gè)問題都可以有待政策的放寬而解決，但資金問題不是所有的企業(yè)都有辦法解決的，這也是協(xié)鑫的優(yōu)勢(shì)所在，正在通過母公司與大型金融機(jī)構(gòu)接觸”。
可以看出，在中民投的支持下，協(xié)鑫正期待逐步著力壯大下游業(yè)務(wù)。集團(tuán)旗下的保利協(xié)鑫為全球大的光伏材料生產(chǎn)商，2013年的硅片產(chǎn)能達(dá)10GW。朱共山介紹，今年，保利協(xié)鑫將提供6萬噸多晶硅和12GW高效硅片，其萬噸級(jí)硅烷流化床多晶硅生產(chǎn)線也將于今年9月投產(chǎn)，將批量生產(chǎn)的電子級(jí)顆粒硅成本低至10美元/公斤。
整合光伏行業(yè)物色融資困難方
除了與中民投成立100億元的基金外，協(xié)鑫還擔(dān)負(fù)著協(xié)助中民投整合光伏行業(yè)的“重任。”協(xié)鑫正在物色資金困難的優(yōu)質(zhì)電站。同時(shí)，協(xié)鑫借助與中民投的合作將逐步壯大，也引起了一些業(yè)內(nèi)公司的警惕�！鞍雮�(gè)月之前，朱共山曾向我們提出合作，想收購行業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，一家光伏上市公司高管向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)透露，商討的內(nèi)容是行業(yè)內(nèi)有太多重復(fù)產(chǎn)能，應(yīng)該提高產(chǎn)業(yè)集中度，加大資金使用效率。“但是，我們對(duì)這個(gè)建議還在觀望，還未詳細(xì)了解協(xié)鑫的目的及合作方式，除了擔(dān)心協(xié)鑫會(huì)進(jìn)入下游參與競(jìng)爭(zhēng)外，在電站領(lǐng)域我們也有自己的打算。”這家光伏上市公司是光伏組件生產(chǎn)商，向協(xié)鑫購買上游原材料，同時(shí)也有自己的光伏電站項(xiàng)目。
在本報(bào)記者的采訪中，一些具規(guī)模的光伏上市公司高管都表達(dá)同樣的疑惑——他們擔(dān)心協(xié)鑫在上游原材料領(lǐng)域壯大后，又一統(tǒng)下游光伏電站，使自己所在的公司在產(chǎn)業(yè)鏈的中游受到鉗制。
另一方面，對(duì)于光伏制造企業(yè)來說，電站具有特殊意義——不僅可以帶動(dòng)組件庫存的消化，還能作為固定資產(chǎn)用于銀行抵押，也是海外基金青睞的投資標(biāo)的。此外，電站長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益也為光伏制造企業(yè)看好。
晶科能源全球市場(chǎng)總監(jiān)錢晶告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，公司旗下的光伏電站優(yōu)質(zhì)的收益率在30%，非�？捎^，公司資金流并不緊張，因此電站會(huì)長(zhǎng)期持有。并且，晶科能源也正準(zhǔn)備將旗下光伏電站項(xiàng)目單獨(dú)剝離赴香港上市，也將籌劃從事光伏電站的投資運(yùn)營(yíng)。
“通常海外對(duì)于優(yōu)質(zhì)光伏資產(chǎn)，在持有運(yùn)營(yíng)3-5年后，價(jià)值會(huì)有好的提升”，阿特斯董事長(zhǎng)瞿曉鏵向本報(bào)表示，持有多久電站，現(xiàn)金流確實(shí)是重要的考慮，在我操作中，會(huì)注意不同類型業(yè)務(wù)和占用資金的設(shè)定比例，不會(huì)造成投資和資金使用失衡，電站的持有時(shí)間不是問題，而是考慮怎樣是更好的投資組合，使股東收益大化。目前，阿特斯全球的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備已經(jīng)超過1GW。
有市場(chǎng)消息稱，近期收購了無錫尚德的順風(fēng)光電，也有可能參與到中民投的光伏產(chǎn)業(yè)整合中。
對(duì)此，順風(fēng)光電投資(中國)有限公司總裁雷霆對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，尚未聽說此消息。雷霆主要負(fù)責(zé)順風(fēng)光電旗下的電站業(yè)務(wù)，他介紹，今年公司確定的光伏電站并網(wǎng)目標(biāo)為3GW。
不過，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)獲悉，順風(fēng)光電近期財(cái)務(wù)壓力緊張，還欠多家光伏電站EPC供應(yīng)商錢款。3月26日，順風(fēng)光電發(fā)布年報(bào)顯示，去年虧損額高達(dá)18億元。在此之前，公司以25億元應(yīng)付代價(jià)收購無錫尚德，且今年計(jì)劃并網(wǎng)光伏電站高達(dá)3GW，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。
來自權(quán)威渠道消息稱，順風(fēng)光電今年上半年的光伏電站幾乎沒怎么進(jìn)行，項(xiàng)目審批量不大，期待下半年集中發(fā)力，希望能夠完成先前的宣傳目標(biāo)。
對(duì)于是否會(huì)參與中民投和協(xié)鑫集團(tuán)的光伏產(chǎn)業(yè)整合計(jì)劃，順風(fēng)光電董事長(zhǎng)張懿告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，“公司歡迎好的投資者進(jìn)來，也很愿意合作”�！拔覀儠�(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)物色并購融資困難的電站，和產(chǎn)業(yè)里其他光伏公司的合作方式可以有很多種�！敝旃采较蚪�(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，希望通過提高產(chǎn)業(yè)集中度，使大家不再盲目競(jìng)爭(zhēng)。在他看來，專業(yè)化的分工更有利于企業(yè)發(fā)展，據(jù)悉，其已經(jīng)和多位行業(yè)的光伏大佬商討了這一設(shè)想。上周，協(xié)鑫新能源與國電光伏、黃河光伏科技等公司簽訂了合作協(xié)議。
光伏僅是首單后續(xù)或是鋼鐵、船舶
中民投的首單在與協(xié)鑫集團(tuán)的合作上頗為順利，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，之所以在光伏產(chǎn)業(yè)選擇協(xié)鑫集團(tuán)，是看重其在電力領(lǐng)域的背景和全球大光伏材料公司的身份。協(xié)鑫集團(tuán)為中國規(guī)模大的非公有制電力公司，有20多年的電力運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
有消息稱，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，中民投選擇了以方大集團(tuán)、德龍鋼鐵集團(tuán)、建龍集團(tuán)、川威集團(tuán)等四家民營(yíng)鋼鐵公司作為其并購和資產(chǎn)整合的平臺(tái)。
然而，在5月18日的中國國際鋼鐵大會(huì)上，北京建龍中共集團(tuán)董事長(zhǎng)張志祥則表示，“在企業(yè)兼并重組這塊，中民投希望我們參與這個(gè)事，我們首先是把自己企業(yè)做好，再考慮這些事情�！痹趶堉鞠榭磥�，現(xiàn)在并非并購的好時(shí)機(jī)，再過兩三年可能趨勢(shì)會(huì)比較明顯。選擇并購的則需要是戰(zhàn)略匹配的企業(yè)。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，中民投還曾與寶鋼接觸尋求合作，但寶鋼則表達(dá)將專注自身業(yè)務(wù)，并無業(yè)內(nèi)重組并購的興趣。中民投在鋼鐵產(chǎn)業(yè)的設(shè)想是，通過收購兼并，在全國掌控1億噸左右的鋼鐵產(chǎn)能，并以此成立統(tǒng)一的鐵礦石采購公司和鋼材銷售公司，在兼并大量鋼廠之后，還將成立專門團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)運(yùn)作各地鋼廠的資產(chǎn)。
目前，在船舶領(lǐng)域尚未見到中民投的明顯動(dòng)作，但民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)和史玉柱曾在兩個(gè)月前，對(duì)熔盛重工進(jìn)行過考察。
公開資料顯示，未來，中民投將設(shè)立三支產(chǎn)業(yè)基金，每個(gè)產(chǎn)業(yè)不超過1000億元。已經(jīng)確認(rèn)兼并重組的三大板塊為鋼鐵、光伏和船舶，在對(duì)這三個(gè)行業(yè)兼并重組同時(shí)，也將通過土地開發(fā)等資本運(yùn)作手段，打通各個(gè)資產(chǎn)環(huán)節(jié)。“我們計(jì)劃以此為依托，支持中國民營(yíng)企業(yè)到海外并購或參與國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并寄希望于能享受到外匯儲(chǔ)備支持和國開行授信等來自中央政府的政策支持。”民生銀行董文標(biāo)曾在談到中民投未來構(gòu)想時(shí)表示。
中國民生投資股份有限公司，被稱為民營(yíng)版中投，簡(jiǎn)稱中民投。5月9日，其于上海正式注冊(cè)。公司注冊(cè)資本500億元，經(jīng)營(yíng)范圍是股權(quán)投資、股權(quán)投資管理、商務(wù)咨詢、實(shí)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、投資咨詢。公司共有59家股東，法人代表為李懷珍，即民生銀行監(jiān)事會(huì)副主席。
由于中民投為工商企業(yè)，尚不具備金融牌照，未來或?qū)⑼ㄟ^控股金融機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的開展。目前，中民投與民生銀行及下屬機(jī)構(gòu)并無任何股權(quán)關(guān)系。中民投作為融資平臺(tái)的構(gòu)想是，通過3000億元的投資基金，希望終撬動(dòng)數(shù)萬億元規(guī)模的資產(chǎn)。 |
